论后股权分置时代上市公司治理问题浅析|aifa平台官网

论文关键词：股权分改置改革；公司管理；股权结构 　　论文概要：股权分改置改革被称作中国的第二次制度革命，它通过流通股股东与非流通股东之间的对价制度设计使得非流通股东提供了流通权，从而构成了两者联合的利益目标，转变了利益冲突的现实状况，是上市公司有效地管理的最重要前提。　　中国证券市场自创建之初就具有浓厚的“政策市”色彩，近2/3非流通股的制度决定，使得流通股股东与非流通股东利益不完全一致，从而引起了一系列不道德冲突。

股权分改置改革是有关于上市公司流通股与非流通股利益协商的制度变革，它将引发上市公司原先股权结构的转变，本文将从公司管理视角分析股权分改置改革的效果及先前发展建议。　　 　　1股权分改置时代的上市公司股权结构特征 　　股权分改置时期，上市公司意味著比重的非流通股份要求了内部股权利益分配的相当严重流失，流通股东“用手投票”的参予机制形同虚设，上市公司股权结构特征主要展现出在： 　　1.1主体缺位 　　生产资料公有制是我国基本的制度，上市公司年报表明，截至2006年，上市公司股权总量中，国有股、法人股比重占到60%左右，人民群众享有股权的最后所有权，但是他们没对企业产权的实质控制力，无法对企业经济事务展开有效地的监督和，只需要通过逐层代理关系将企业的实际控制权递于明确的经理人，在这种情况下不易经常出现有效地投资主体缺位的问题。在股权分改置时代，公司的董事和高管人员享有企业的控制权，从而造成了逆向自由选择和风险，导致相当严重的效率损失。

　　1.2有限公司股东掌控 　　股权分改置情况下，上市公司是股东之间的利益冲突体。流通股股东以市场价值为核心，主要从企业资产的市场价值提升中取得利益；享有意味著控制权的非流通股股东的利益却与资产市值牵涉到，他们执着的是低溢价、壳资源的价值最大化以及利用关联交易等手段移往上市公司财富。我国上市公司这种“同股有所不同权”的现象相当严重地侵犯了中小股东的切身利益，许多上市公司沦落了大股东的提款机，这种情况很有利于国有资产的保值、电子货币，毁坏了较好的经济秩序。

　　中小股东的资金实力受限，产于更为集中，大大增加了他们参与股东大会，参予企业经营决策的可玩性，再行再加流通股股数占到全部股本数的比例较较少，所以中小股东很难将自己的意图和点子应用于企业，“用手投票”形同虚设。　　1.3内部人掌控 　　委托代理关系指出企业所有者和经营者的利益经常出现冲突并且对立得到有效地解决问题的情况下，之后不易经常出现“内部人掌控”问题，股权分改置格局下的上市公司，由于国有股东方位遗缺使得这一问题变得更为严重。

“内部人掌控”是公司管理中的众多结症，严重破坏了公司的生产效率，主要展现出在：首先，它是一种低效率的制度，在这种制度下很更容易导致个人过度逐利不道德和短期行为，损失经济的组织整体效率。其次，中小股东利益得到确保，欺诈信息透露、利润操控等证券欺诈不道德屡禁不止，国有资产大量萎缩，宏观调控失控，支出约束软化。再度，“内部人掌控”与“外部人内部化”现象举，寻租不道德和排队现象屡见不鲜，风气和道德行为受到了一定的损失。

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